日元贬值的原因分析
（一）美日息差持续扩大
日元贬值的基本面因素是美日息差持续扩大，而这主要是由于美日货币政策错配所致。新冠疫情爆发以后，发达经济体中美国经济复苏最强 ，欧洲次之 ，日本最差。2021年，美国和欧洲名义GDP均已经超过了疫情前的水平 ，但日本仍未恢复至疫情前的水平（见表1） 。俄乌冲突爆发后 ，由于进口成本和通胀持续上升，日本家庭实际收入和企业利润有所下降 ，进一步加大了日本经济的下行压力 。因此 ，日本央行不得不继续维持宽松的货币政策支持经济复苏。而美国由于经济持续复苏再加上通胀水平屡创新高，迫使美联储不断收紧货币政策 。美联储于5月议息会议后宣布加息50bp ，同时启动缩表 。美日央行货币政策错配程度加大引发美日息差不断走阔。美日10年期国债收益率之差由2022年3月初的153bp上升至4月末的263bp
（二）套息交易增加
长期以来 ，日元一直是公认的避险货币，主要有三个原因：一是日本经济长期处于低通胀和低利率；二是外汇市场上日元的高流动性；三是日元相对稳定的汇率 。这就使得日元自20世纪90年代以后逐渐成为投资者进行套息交易的主要货币 。投资者拆借日元 ，投资包括新兴市场在内的全球其他较高利息的货币资产进行套利。每当出现自然灾害、战争、经济或金融危机时 ，由于避险情绪大幅上升，日元套息交易会出现平仓，导致日元出现不同程度的升值 ，这是日元具有避险属性的重要原因 。然而 ，年初以来，套息交易不但没有成为提振日元的因素 ，反而加速了日元下跌 。主要是因为 ，过去套息交易主要是投资新兴市场资产赚取息差，然而当前由于美联储持续紧缩 ，美债收益率不断上升 ，投资价值日益凸显，越来越多的投资者纷纷借入日元投资美债 ，导致日元汇率进一步下跌。
（三）净出口下降
2022年以来 ，由于供应链依然紧张，再加上能源价格上涨 ，导致进口价格不断上升 ，进口金额持续增加 。日本进口金额由2021年1月的6.15万亿元持续攀升至2022年3月的8.87万亿日元，进口金额创历史最高水平 。受益于全球经济复苏日本出口金额也有所增加，然而远低于进口金额的增长速度 ，经常项目收支也因此不断恶化。经常项目差额由2021年年12月的-2675亿日元大幅降至2022年1月的-11964亿日元 ，创过去8年以来最低水平。其中经常项目货物和服务差额为-23422亿日元，亦创过去8年以来最低水平 。虽然2022年2月和3月经常项目货物和服务差额回升至-3803亿日元和-2938亿日元 ，但仍处于逆差状态 。
本文来自作者[admin]投稿，不代表挂靠网立场，如若转载，请注明出处：https://gko.cc/guak/584.html
评论列表（3条）
我是挂靠网的签约作者“admin”
本文概览：日元贬值的原因分析（一）美日息差持续扩大日元贬值的基本面因素是美日息差持续扩大，而这主要是由于美日货币政策错配所致。新冠疫情爆发以后，发达经济体中美国经济复苏最强，欧洲次之，日...
文章不错《kp退脱问题与日元贬值的关系》内容很有帮助